選自《中(zhōng)國食品》
上一(yī)期海達專欄我(wǒ)們提到食品企業在抓住未來幾年轉型機遇、實現彎道超越的時候可以考慮引入創投資(zī)本，這一(yī)期我(wǒ)們就談談食品企業如何選擇創投機構。
在介紹選擇創投機構的标準之前，我(wǒ)們想說明一(yī)下(xià)企業家引入投資(zī)者時可能存在的一(yī)種思維誤區：價高者得。一(yī)個肉食品的企業老闆曾經和筆者聊到：我(wǒ)第一(yī)次賣股權，誰也不知(zhī)道什麽價格是對的，于是就像我(wǒ)賣肉一(yī)樣，先挂出去(qù)10塊錢；如果沒有人要，我(wǒ)就降到9塊錢；如果隻有一(yī)個人要，我(wǒ)就降到8塊錢，要的人增加了幾個，我(wǒ)就先問出9塊那個要多少，剩下(xià)的給出8塊那幾個。
上述老闆的方法，也就是市場定價模式，基本的商(shāng)業原理沒有問題，但是如果照搬用來引入創投機構，将可能導緻雙方的不歡而散，嚴重者将直接影響企業的經營和上市規劃。比如：一(yī)家企業引入出價最高的某外(wài)資(zī)大(dà)牌機構後不到一(yī)年遭遇2008年金融危機，由于盈利沒有達到預期，外(wài)資(zī)要求嚴格按照回購和對賭條款執行，企業老闆面臨要麽出大(dà)筆資(zī)金買回股權，要麽将企業的控制權讓給外(wài)資(zī)機構的兩難境地。另外(wài)一(yī)家企業引入了一(yī)個非著名非專業機構，也是對股權出價不低，此機構入股後立即催促企業上報上市材料，并号稱可以打通上市“關節”，可最終由于這家企業盈利單薄以及尚不規範未能通過審核。
曆經近兩年“全民PE ”熱之後，企業與創投機構之間出現摩擦和糾紛的情況時有耳聞，單一(yī)奉行“價高者得”的原則引入創投機構的企業，往往會後悔當初沒看清楚全套協議、沒了解機構的資(zī)金來源和管理人的專業背景等等。究其原因，是因爲股權并不是一(yī)般的商(shāng)品，出讓股權意味着将企業的部分(fēn)決策權和分(fēn)紅權也一(yī)并出讓了；購買商(shāng)品的客戶付錢後，和賣方的關系告一(yī)段落，而購買股權的客戶付錢後和賣方的關系才剛剛正式開(kāi)始，企業方和創投機構今後是要一(yī)起“過日子的”，不能光選“貴”的，還要選“對”的！從這點而言，企業引入創投機構的過程較之比喻成賣肉，不如比喻成婚姻更加形象。
一(yī)場圓滿的婚姻，通常是由于男女雙方選擇了合适的對象而造就，對企業而言，引入創投機構就像通過婚姻組建一(yī)個大(dà)家庭，引入一(yī)個或一(yī)組合适的對象遠比股價高一(yī)塊錢重要得多，必須在充分(fēn)了解後再進行選擇。
第一(yī)步：了解。不僅要辨識創投機構管理人的類型，還要了解創投機構的資(zī)金來源和決策流程等背景。目前，國内的創投機構除了爲企業提供資(zī)金外(wài)，還會在經營和上市等方面提供“增值服務”，根據增值服務的類型不同，我(wǒ)們可以将管理人分(fēn)爲産業型、規範型和公關型。産業型管理人一(yī)般有經營企業背景，更能體(tǐ)諒企業家創業的艱辛，也能在戰略方向和生(shēng)産經營上給企業提供具體(tǐ)的建議；規範型管理人一(yī)般出自于諸如券商(shāng)、法律和會計等中(zhōng)介機構，能給企業在上市過程中(zhōng)提供規範性建議，對上市可能面臨的困難和處理方案有成功經驗；公關型管理人也很好理解，不在贅述。
由于國内的創投機構大(dà)多采取出資(zī)人在後台組建基金，管理人在前台管理的模式，這種模式容易導緻企業方忽略了解出資(zī)人的背景和決策流程。然而，同一(yī)個管理人管理的各個基金的資(zī)金來源和決策流程的區别可能是很大(dà)的，這些區别也有可能導緻同一(yī)管理人投資(zī)後在企業方決策時采取不同的策略。比如，以礦業、房地産等暴利行業的資(zī)金爲主的基金要求回報高、回收期短，可能導緻管理人在企業上市過程中(zhōng)爲企業出的方案可能更爲激進。此外(wài)，基金決策權在管理人還是出資(zī)人手中(zhōng)也是一(yī)個重要的考量标準。這裏要特别提示的一(yī)點是，越是大(dà)牌機構，管理基金的來源越複雜(zá)，決策流程也相對更繁瑣。
第二步：組合。在對各家創投機構有所了解之後，企業可根據自身的需求進行組合選擇。國内多數食品企業上市的目标市場是深圳交易所的中(zhōng)小(xiǎo)闆，這就要求企業申報上市前一(yī)年淨盈利在5000萬元以上，并上報3年的财務數據，加上大(dà)約一(yī)年的審核期，企業至少需要在四年内經營情況穩定增長。由于食品行業屬于傳統企業，科技含量不高，雖然過去(qù)幾年食品企業的盈利受益于國内人口紅利和消費(fèi)升級而導緻快速增長，但是未來幾年農産品、勞動力、環保安全等各項成本将加速上漲，産業鏈各個環節都面臨整合，食品企業經營環境遠不如過往幾年輕松，維持四年連續增長并非信手拈來，需要傳統機構從産業和規範性方面都提供“貼身”服務，以追求上市一(yī)舉成功。而大(dà)牌機構由于決定層級和投資(zī)規模的原因，難以針對中(zhōng)小(xiǎo)型食品企業提供增值服務；公關型機構也很少能提供具備專業深度的建議。因此，就多數食品企業的現狀而言，筆者建議利用股權融資(zī)方式引入2-3家類型不同的創投機構，以中(zhōng)型産業或規範型專業創投機構爲主，大(dà)牌機構和公關型機構爲輔。
總之，我(wǒ)們建議食品企業不以出高價或名氣大(dà)爲引入投資(zī)機構的唯一(yī)選擇标準，而是追求企業方和投資(zī)機構結合後的實際效果。簡而言之——“不唯價，不唯名，隻唯實”
