以下(xià)文章來源于投中(zhōng)網 ，作者柴佳音
近期，面對全球巨大(dà)的新型冠狀病毒臨床檢測需求，康華生(shēng)物(wù)與山東大(dà)學第二醫院等單位聯合研發五種新型冠狀病毒檢測試劑盒，成功獲得歐盟市場準入資(zī)格。
“康華生(shēng)物(wù)在國家有需要時，施以援手，責無旁貸。”公司投資(zī)方天津海達創業投資(zī)管理有限公司（下(xià)稱“海達投資(zī)”）合夥人/董事總經理陳巧對投中(zhōng)網表示。
新冠疫情下(xià)，康華生(shēng)物(wù)并非海達投資(zī)portfolio中(zhōng)唯一(yī)一(yī)家“爲國分(fēn)憂”的企業：熱景生(shēng)物(wù)、華科泰生(shēng)物(wù)、全景影像、旌準醫療等醫療公司紛紛沖在前線。
“疫情中(zhōng)，大(dà)家首先考慮的都不是賺錢，而是想爲抗疫做一(yī)些事情。”陳巧告訴投中(zhōng)網，“這時，我(wǒ)們的團隊會覺得自己的投資(zī)很有社會意義和價值，會有深深的自豪感。”
管理規模近100億元人民币，核心團隊緊密合作超過15年，海達投資(zī)已深耕醫療健康15年有餘。
作爲一(yī)家集并購整合、PE、VC等多手段工(gōng)具于一(yī)體(tǐ)的“資(zī)深一(yī)級市場玩家”，海達投資(zī)對于市場起伏并不過慮，“我(wǒ)們團隊每年大(dà)概投6至8個項目左右，每年的節奏基本不會受到外(wài)部環境變化的影響，我(wǒ)們有自己的計劃。”
新冠疫情亦沒有擾亂海達投資(zī)的步伐。
“盡管2020年一(yī)季度各機構的盡調工(gōng)作受阻，但是我(wǒ)們和目标企業的跟進工(gōng)作都沒有停。”陳巧告訴投中(zhōng)網，“我(wǒ)們會把行研等一(yī)些案頭工(gōng)作提前，訪談會以視頻(pín)或電話(huà)會議的形式進行，最大(dà)程度把疫情的影響降低。二季度開(kāi)始，我(wǒ)們就會正常化了。”
投中(zhōng)網了解到，截至2019年12月，海達投資(zī)已完成64家企業的投資(zī)，包括凱萊英（002821）、熱景生(shēng)物(wù)（688068）、晨光生(shēng)物(wù)（300138）、泰禾光電（603656）、瑞芯微電子（603893）、中(zhōng)材節能（603126）等上市公司，及全景影像、華科泰生(shēng)物(wù)、陽光諾和、康華生(shēng)物(wù)、朗研生(shēng)命、震裕模具等準上市公司。
與此同時，海達投資(zī)目前已成功退出31家（48.43%項目實現退出），推動17家企業A股上市（包含借殼、并購上市）（26.56%），已投項目的IPO比率及退出回報率位居國内前列。
“在投資(zī)行業，曆史不能代表過去(qù)。”陳巧表示，但對于有别于其他機構的投資(zī)“秘籍”，陳巧總結爲三點，“聚焦行業線”、“行研先行”、“啞鈴型精準投資(zī)”。
聚焦行業，行研先行
對于陳巧來說，押注全景影像是場心理上的“硬仗”。
“當時，我(wǒ)們背對背調研了好幾家類似的公司，以及全景影像的一(yī)些上下(xià)遊公司，我(wǒ)們對于它的商(shāng)業模式及創業團隊是非常滿意的。”陳巧對投中(zhōng)網回憶稱，“但是，我(wǒ)們在決定投資(zī)的那一(yī)刻其實壓力很大(dà)。因爲那時也有一(yī)些全景影像的競争對手在融資(zī)，而且拿到了國内外(wài)很多一(yī)線大(dà)牌機構的錢。”
換句話(huà)說，有很多優秀的投資(zī)機構站在陳巧團隊的對立面。但是，“我(wǒ)很慶幸團隊堅持了自己的判斷，拿到了全景影像的A輪獨家投資(zī)。”陳巧表示，目前，該企業已成長爲國内第三方影像領域的龍頭企業。
雖然全景影像項目還未到最後的退出階段，但是，“它這幾年的發展基本符合我(wǒ)們當初的判斷，這對我(wǒ)們團隊是一(yī)個很大(dà)的鼓舞。”
一(yī)向被海達投資(zī)所倡導的“聚焦”優勢凸顯。
陳巧相信，最好的投資(zī)策略，就是一(yī)直想在某個領域投資(zī)，而後恰好就在這個領域出現一(yī)個合适的标的，并大(dà)膽下(xià)注。“幾年前，海達投資(zī)開(kāi)始逐步聚焦于醫療健康和智能制造兩個賽道，别的領域我(wǒ)們幾乎不看。在聚焦的行業，再去(qù)倡導技術下(xià)沉和細分(fēn)。”
以醫療健康行業爲例，陳巧團隊會再細分(fēn)到制藥、醫療器械、醫療服務等諸多領域，以保證每個人可以長期穩定地跟蹤一(yī)個細分(fēn)領域，并在短期内成爲這個細分(fēn)領域的專家。長此以往，大(dà)家的資(zī)源和能力才能形成真正意義上的互補。
陳巧對投中(zhōng)網表示，“海達投資(zī)聚焦行業線，在重點領域集中(zhōng)投資(zī)，做賽道投手，建立重點行業的投資(zī)生(shēng)态圈，以求做深做透，實現投資(zī)退出收益及效率最大(dà)化。”
在聚焦的前提下(xià)，海達投資(zī)強調行研和投資(zī)不分(fēn)家，即知(zhī)行合一(yī)。
“投資(zī)經理一(yī)定要‘接地氣’”，陳巧如是闡述海達投資(zī)對于團隊人員(yuán)的要求，“投資(zī)經理不能僅僅滿足于案頭資(zī)料的整理，更不能偏聽(tīng)某個專家的論斷，更多的是要走到一(yī)線去(qù)，與行業内的生(shēng)産企業、上下(xià)遊的研發銷售進行深入交流，最終給出綜合的獨立判斷。”
陳巧以置身森(sēn)林的旅人舉例。“一(yī)開(kāi)始，我(wǒ)們要遠望整個森(sēn)林的大(dà)局，進一(yī)步再近距離(lí)觀察了解各個植物(wù)的特征。但最後，我(wǒ)們還是要抽身出來，綜合判斷整個森(sēn)林的核心特征，這才是關鍵。”
值得一(yī)提的是，不僅是投資(zī)經理，海達投資(zī)的投委會都長期活躍在投研一(yī)線，結構非常扁平。
在海達投資(zī)，投資(zī)經理可以在第一(yī)時間非常直接地和投委交流項目，投委也會在第一(yī)時間參與到項目的訪談和讨論當中(zhōng)。陳巧總結稱，“這種制度可以将海達變成一(yī)支随時化整爲零的突擊隊，不僅提高了團隊對于優秀項目的反應力，也增加了我(wǒ)們決策的準确度。”
投中(zhōng)網了解到，截至目前，在海達投資(zī)所投項目中(zhōng)，70%以上爲當輪獨家投資(zī)或領投。“基于聚焦行業線和行研先行的策略，我(wǒ)們形成了自己的文化：獨立判斷，不追風口，價值投資(zī)。”
啞鈴型投資(zī)，遵循本質
“海達不太喜歡分(fēn)散投資(zī)。”陳巧告訴投中(zhōng)網，“我(wǒ)們認爲分(fēn)散的往往不是風險，而是收益。”
“啞鈴型”投資(zī)模式應運而生(shēng)。
啞鈴的一(yī)端，是細分(fēn)行業的龍頭及海達高度看好的創始團隊帶領的企業，海達投資(zī)将80%的案子限定于此。“優秀的企業和企業家是稀缺資(zī)源，我(wǒ)們會分(fēn)外(wài)珍惜這樣的投資(zī)機會，會在充分(fēn)論證後，重拳出擊。”陳巧表示。
然而，因爲行業龍頭往往處于行業及企業自身成長的拐點期，所以往往靜态價格并不便宜。
陳巧認可這樣的兩面性。“這對我(wǒ)們團隊的要求很高，非常考驗投資(zī)人的眼光。這也印證了我(wǒ)們‘投研先行’的理論。”
啞鈴的另一(yī)端，是一(yī)些風險較高、階段較爲早期的項目，海達投資(zī)将其比例“卡死”在20%以内，單個項目的投資(zī)額一(yī)般不超過1000萬元。陳巧解釋稱，“以這種方式，我(wǒ)們希望押注一(yī)些趨勢性的賽道機會。”
此外(wài)，對于啞鈴中(zhōng)間的項目，即“可投可不投”的平庸項目，海達投資(zī)會選擇放(fàng)棄。
陳巧舉例稱，“就像上街買衣服一(yī)樣，那些讓你在鏡子前面比較猶豫、可買可不買的衣服，買回家一(yī)般都會後悔的。”
果斷決策的背後是對于投資(zī)本質的體(tǐ)悟。
“就像醫療投資(zī)還是會遵循醫療和投資(zī)的本質，我(wǒ)從不覺得外(wài)界的所謂‘風口’變化會對我(wǒ)們的投資(zī)決策産生(shēng)實質性的影響。”陳巧提到。
正如海達投資(zī)亦不會因爲疫情的短期刺激而改變對于投資(zī)标的的判斷。“大(dà)家可能都看到口罩類、額溫槍類的企業近期特别受到追捧。但既然海達以前不會去(qù)投這個方向，現在也不會突然選擇入局。我(wǒ)們會遵循對于醫療賽道的基本判斷，強調市場本身強剛需的内生(shēng)驅動。”
微信二維碼